Wendel : jaarresultaten 2022

Update : 06/04/2023

Mijn koersdoel : 110€ (16%)      Koers : 95,35€             Koersdoel analisten : 123€ (29%)

Punten : 3                                                                          Status : kopen onder de 90€

Wendel's Charter 

+ Actieve betrokkenheid bij het ontwerpen en implementeren van bedrijfsstrategieën door onze deelname aan de raden van bestuur en belangrijke comités van de bedrijven waarin we hebben geïnvesteerd;
+ Stevige, langetermijnverbintenissen aan onze portefeuillebedrijven door hun ontwikkeling te ondersteunen, hun blootstelling aan sterke groeiregio's te bevorderen en tijd en middelen toe te wijzen aan innovatie;
+ Constructieve, transparante en stimulerende dialoog met het management, waarbij gewoontes voortdurend worden getest en bedrijfsmodellen worden heroverwogen in de context van wereldwijde best practices;
+ Dagelijkse loyaliteit wordt opgebouwd door op vertrouwen gebaseerde relaties die de respectieve rollen van aandeelhouders en managers erkennen;
+ Een garantie voor aandeelhoudersstabiliteit en de gemeenschappelijke zaak van een langetermijnpartner die niet aarzelt om in moeilijke tijden een financiële toezegging te doen, wanneer dit gerechtvaardigd is.

Men wil in de toekomst 2% van de nav uitkeren als dividend.

Vnl. gepositioneerd in 18%consumptiegoederen 9%renovation  10%NewConstruction  15%Other  12%Automotive&Transportation  8%Telecom&Infrastructure  11%Energy  4%Industry  6%Health  8%Education

Geografische spreiding : 
28%NorthAmerica  26%AsiaPacifice  17%Europe  9%Africa  9%France  7%Latam 3%EasternEurope  

 

Belangrijkste bedrijven naar omzet : 
BureauVeritas (5650mio) certificaties in kwaliteit, gezondheid, veiligheid, milieu

 Constantia Flexibles (1955mio) verpakkingen

Stahl (915mio) zijn technologie helpt materialen aan een langer leven en vermindert de milieu-impact voor zoals schoenen, kleren, auto's, ...

CPI (114mio)  Crisis Prevention Institute in the U.S.

ACAMS (66mio)  training and certifications for anti-money laundering (“AML”) and financial crime prevention professionals

IHS Towers : telecom infrastructuur

Tarkett : vloer en vnl. sportvloer fabricant

De huidige koers is 9% hoger dan eind vorig jaar. Ze staat op het niveau van 2016. De ratio's waren toen 2,4%div en 35% discount ; nu 3,4%div en 39%discount.

Had je dit aandeel 5 jaar geleden gekocht dan had je een totaal rendement van -0,5%cagr ; 

  10 jaar geleden had je bijna 4,2%cagr.

Mijn koersdoel is 13% hoger dan de huidige koers, hun verwachten een stijging van 30%

Hoger onderwaardering in vgl. met het verleden, Het dividend wordt voortaan berekend als 2% vd.Nav.

Koopwaardig onder 90€

Murray : jaarresultaten 2022

 Update : 06/04/2023

Mijn koersdoel : 1330Gbp (0%)                Koers : 1330Gbp                        

Punten : 3                                                   Status : Kopen onder koersdoel voor het dividend

Het doel van de Murray is het behalen van een bovengemiddeld dividendrendement, met lange termijngroei van dividenden en kapitaal vóór inflatie, door voornamelijk te beleggen in wereldwijde aandelen.

KPI's 

 +  NAVTR +8,8%    KoersTR +20,6%    Benchmark -7,3% (FTSE All-World TR Index)

 - Discount : +3,1%

 - Dividend 56p tov vorig jaar 55   

 + Ongoing charges : 0,52%

Equity allocatie :  +4,4(4)%Aeroporto del Sureste  +3,3(2,5)%AbbVie  +3,2(2,8)%PhilipMorris  +3,1(3,3)%Broadcom  +3(4,7)%TaiwanSemiconductor  +2,9%TotalEnergies  +2,6(2,6)%Unilever  +2,5%Overseai-ChineseBank  + 2,3(3,3)%CME    +2,2(2,5)%SamsungElectronic

Geografische spreiding : +27,1(32,3)%AsiaPacific ex Japan +25,7(28,3)%NorthAmerica + 14,6(13,4)%LatinAmerica +23,8(17,7)%Europe ex UK  +5,4(5,3)%UK + 1,6(1,8)%Africa

SectorAllocatie : 

+13,4(16,2)%technologie  +14,1(13,8)%financials   +12,2(14)%telecom  +9,2(8,4)%Industrials  +11(10,1)%consumerGoods  +6,3(7,4)%basicMaterials  +12,1(8,9)%health  +8,7(7)%energy  +(3,2) real estate  +1,4(1,3)%utilities

Net Assets : 103%Equities + 7%Bonds + 2%cash -12%debt

Het dividend stijgt al 23 jaar met een gemiddelde van 3,9%, in de recentere jaren is de stijging 2% 

Er is een premie op deze trust, de laatste 5 jaar was er een discount van 2,5%, in het verleden was dit gemiddeld 1%. 

De huidige koers staat even hoog als eind vorig jaar.

Had je dit aandeel 5 jaar geleden gekocht dan had je een totaal rendement van 6,1%cagr ; 

  10 jaar geleden had je bijna 6,7%cagr. 

Het koersdoel is bereikt.

Murray is een echt dividendenbetaler. Het dividend stijgt gestaag, jaar na jaar. Grote exposure in vergelijking met andere trust naar de emerging markets. Kopen voor het dividend.

Brunner : jaarresultaten per 30/10/2022

 Update : 02/04/2023

Mijn koersdoel : 1063Gbp (0%)                     Koers : 1065Gbp 

Punten : 7                                                     Status : houden 

Brunner biedt een investeringsoplossing voor investeerders die zoeken naar groei opportuniteiten en dividenden over de lange termijn. 

Waarom beleggen in Brunner?
+ target is 70%MSCI all world (ex UK) 30%FTSE all-share index
+ stijgend dividend sinds 1973, de laatste 2 jaar ligt de stijging nagenoeg stil
+ Lopende kostenratio : 0,63%

+ familiale controle 

- Total return : NAV -0,8 vs. Benchmark +1,4%

De 10 grootste investeringen zijn 4,9(4,3)%UnitedHealthGroup  4,7(5,3)%Microsoft  3,7(2,8)%Visa  3,7(2,5)%MunichRe  2,8(-)Shell 2,6(-)%MicrochipTechnology  2,5(3)%Roche  2,4%(-)TotalEnergies  2,3(-)Ametek  2,3(2,8)%TaiwanSemiconductor

→ (-) nieuw in de top 10
→ vallen uit de top-10 : (2,6)%CooperCos (2,6)%Accenture (2,5)%Schneider (2,5)%EstéeLauder

    

Sectorallocatie 20(20)%industrials  20(18)%financials  19(21)%HealthCare  14(15)%technology  11(13)%consumptiegoederen  5(3)%energie  4(3)%consumentengoederen  3(3)%utilities  1(1,5)%immo 

De huidige koers staat 4% hoger dan 30/11/2022. 

Had je dit aandeel 5 jaar geleden gekocht dan had je een totaal rendement van 6%cagr ; 

  10 jaar geleden had je bijna 9%cagr.

Het koersdoel is bereikt.

Deze trust heeft een fantastische trackrecord en blijft consequent groeien zonder grote uitschieters.  

Behouden.

Inditex : jaarresultaten per 31/03/2023

 Update : 02/04/2023

Mijn koersdoel : 38,27€ (24%)            Koers : 30,9€            Koersdoel analisten : 31,55 (2%)

Punten : 8                                             Status : kopen onder 25€

Inditex is een luxe mode retailer met volgende merken : Zara (971 vs 3370), Pull&Bear (95 vs 301), Massimo Dutti (62 vs 282), Bershka (113 vs 349), Stradivarius (117 vs 300), Oysho (43 vs 70) en Uterqüe (1 vs 9).

(Winst voor belastingen in mio  2020 vs 2019)

Geografische omzetverdeling : 48%Europa (ex Spanje) + 20%AsiaRow + 14%Spanje + 17,5%America

Bemerk : het boekjaar eindigt 31 januari

Atenor : jaarresultaten 2022

 Update : 02/04/2023

Mijn koersdoel : 62,44€ (39%)            Koers : 44,8€            Hun koersdoel : 55,5 (24%)

Punten : 9                                             Status : kopen

Atenor is een projectontwikkelaar die actief is op vlak van omvangrijke vastgoedontwikkeling met respect voor het milieu en duurzame ontwikkeling en internationaal gespreid over West- en Centraal Europa.

De timing van de resultaten van een projectontwikkelaar wordt bepaald door de waardecyclus.  

Stap 1 - aankoop

Stap 2 - indienen van de vergunningsaanvraag

Stap 3 - goedkeuring van de vergunning

Stap 4 - het bouwen

Stap 5 - verhuur

Stap 6 - verkoop   

Het netto resultaat bedraagt 9mio tov 30mio vorig jaar. De totale activa liggen 4% hoger dan eind vorig jaar. De netto schulden zijn gestegen van 742 naar 867mio.

De gemiddelde gewogen rentevoet van de schulden bedraagt 2,45% vs. 2,4% in 2021.

De waardecyclus leert ons dat er enorm veel m² onderweg is. 

Atenor geeft geen specifieke vooruitzichten voor 2023, maar verwacht een brutomarge van €300,0 miljoen tegen 2025. 2022 was een verliesjaar, de uitstel van de verkopen zijn geen afstel. De komende jaren zullen oogstjaren zijn voor Atenor.

De huidige koers is op het niveau van 2015. Het dividend was toen 4,3% van de koers tov. 6% nu, de wpa zat op 7,6%, nu 20,8%.

Had je dit aandeel 5 jaar geleden gekocht dan had je een totaal rendement van -7%cagr ; 

  10 jaar geleden had je bijna 4,6%cagr.

Mijn koersdoel is 39% hoger dan de huidige koers, de analisten verwachten 24%. Ik heb een risicopremie van 2% toegevoegd.

Met 9 punten, mooie ratio's is dit aandeel koopwaardig. Het is een groene projectontwikkelaar, dus de vraag zal blijven. De uitvoering in de waardecyclus kent door de huidige onzekere tijden vertraging. Ook het doorrekenen van de inflatoire kosten kan voor uitstel zorgen.

Hydratec : jaarresultaten 2022

Update : 01/04/2023

Mijn koersdoel : 97€ (12%)         Koers : 87€       

Punten : 12                                   Status : kopen onder 85€ 

Hydratec is de producent industriële systemen (Lan, Royal Pas Reform en Rollepaal) en kunststof (Helvoet en Timmerije). Hydratec verkoopt kunststof aan voedings-, gezondheids- en mobiliteit bedrijven

Ze verkoopt industriële systemen aan pluimveebedrijven, voeding- en huisdieren sector en de aanleg van waterleidingen voor sanitair en schoon water.

Omzet geografisch : 34% latam + 28% emea + 26% Azië/Pacific + 12% noord-america

Omzet : 44% banden & auto + 19% construction + 10% basis materialen + 9% landbouw + 7% energie + 6% uitrusting + 5% consumenten gdn

De geconsolideerde omzet bedroeg € 283 mio vs. 257m in 2021.

De brutomarge daalde van 54,1% in 2021 naar 49,5% in 2022.

Het bedrijfsresultaat (EBIT) bedraagt € 21,8 mio tegenover € 22 in 2021, ietsje lager dan vorig jaar.

Door lagere financiële lasten en lagere belastigne kwam het nettoresultaat toe te rekenen aan aandeelhouders uit op € 15,9 mio (2021: € 15,1), ietsje hoger dan vorig jaar.

De investeringen in het segment industriële systemen halveerden naar 1076k€ ; en verdubbelden in kunststof naar 10193k€. In industriële systemen haalt men hogere marges 10,9% bedrijfsresultaat op omzet of 17,1mio tov. 6,1% in hightech components of 7,7mio. 

De koers van het aandeel staat 19% hoger dan eind vorig jaar. 

Had je Hydratec 5 jaar geleden gekocht heb je een totaal rendement cagr van 8,5% 

      op 10 jaar heb je 15,6%

Hydratec is een aandeel die niet door analisten wordt gevolgd, maar die een mooie track-record laat zien. Het dividendenverloop is wispelturig en volgt de resultaten. 

Bij bestendiging van de resultaten zal dit aandeel nog een koersopstaat krijgen.

GBL : jaarresultaten 2022

 Update : 01/04/2023

Mijn koersdoel : 83,7€ (7%)      Koers : 78,5€             Koersdoel analisten : 95€ (21%)

Punten : 3                                                                          Status : kopen onder de 80€

GBL is gericht op waarde creatie op lange termijn en vertrouwend op een stabiele en ondersteunende familiale aandeelhoudersbasis. Ze investereert afgestemd op de langetermijntrends die de economie en de samenleving aansturen, gericht op aantrekkelijke industrieën en sectoren die in de loop van de tijd gestaag kunnen groeien, - Bereid om te blijven investeren waar en wanneer we waarde zien, altijd prioriteit geven aan de langetermijnvisie als het gaat om beslissingen ter ondersteuning van onze ondernemingen in portefeuille.

GBL wil investeren in hoogwaardige ondernemingen die leiders zijn in hun sector, met een investment grade kredietkwaliteit en met sterke bedrijfsmodellen

Vnl. gepositioneerd in 38(41)% consumptiegoederen + 20(18)% industrie + 17(19)% zakelijke dienstverlening + 14(14)% Sienna Capital & andere + 11(8)% digitaal

Type investering :  54(52)% groei + 12(14)% waarde + 19(22)% groei/rendement + 14(12)% Sienna

Geografische spreiding : 37(34)%Frankrijk + 20(21)% Zwitserland + 17(20)% Duitsland + 14(14)% Sienna & andere + 8(7)% België + 2(3)% Noorwegen

Cycliciteit van de activa : 66(68)% veerkrachtig + 19(18)% cyclisch + 14(14)% Sienna Capital & andere

70(75)% Beursgenoteerd : 18(19)%SGS, 18(19)%PernodRichard, 10(15)%Adidas, 9(7)%Imersys, 8(6)%Umicore, 1(3)%Mowi, 3(3)%Holcim, 2(2)%GEA, 1(1)%Ontex,, 

25(11)% Private : 10(7)%Webhelp, 6%Affidea, 4%Sanoptis, 2(2)%Canyon, 2(1)%Voodoo, 2(1)%ParcosReunidos

15(15)%GBL capital

De verkoop in beursgenoteerde ondernemening werd gebruikt om in de private equity te investeren in Affidea en Sanoptis.

De huidige koers is 5% hoger dan eind vorig jaar. Ze staat op het niveau van 2015. De ratio's waren toen 3,6%div en 16% discount ; nu 3,5%div en 30%discount.

Had je dit aandeel 5 jaar geleden gekocht dan had je een totaal rendement van -1,5%cagr ; 

  10 jaar geleden had je bijna 3,6%cagr.

Mijn koersdoel is 7% hoger dan de huidige koers, hun verwachten een stijging van 21%

De activa rotatie en de wijziging van de dividend politiek heeft de onderwaardering de laatste jaren boven de 30% gestuwd, vroeger was dit 25%. Een dividend van 3,5% en de onderwaardering van 30% zorgen voor een aantrekkelijk aandeel.