Campine : 2022 halfjaar

Update : 23/11/2022

Mijn koersdoel : 42,6€ (-2%)          Koers : 43€                           

Punten : 7                                         Status : kopen aan 40€ of lager

CAMPINE is een chemisch concern dat zijn activiteiten voornamelijk rond 2 productfamilies organiseert:

 -  lood (53% van de omzet): met name legeringen van lood en antimoon bevattend lood, vervaardigd uit loodresten afkomstig uit lege accu's, kabelmantels, enz.;

 -  specialty chemicaliën (47%): antimoonoxide en korrels antimoontrioxide bestemd voor het brandwerend maken van brandbare materialen (kunststoffen, rubber, enz.) en de katalyse van polyetheentereftalaat (PET), en brandwerend bestemd voor de auto-, elektronica-, verpakkingsindustrie, enz.

Met de overname van het franse Recylex (juli 2022) heeft men 2 batterij- en één plastic-recyclagebedrijf bij. Omzet 2021 was 88mio.

De geografische verdeling van de omzet is als volgt: België (3,1%), Duitsland (36,6%), Zwitserland (8,6%), Italië (8,2%), Roemenië (4,8%), Frankrijk (4,1%), Nederland (3,3%), Verenigd Koninkrijk (0,9%), Europa (8,8%), Noord-Amerika (12,3%), Azië (8,8%) en andere (0,5%).

Belangrijkste halfjaars data

+ omzet 155,6mio (+46%) vnl. door de stijging van de metaalprijzen naar 94mio(+36%) specialty chemicaliën 75,4mio (+60%)

+ ebitda 13,5mio (+24%) : 6,2mio divisie  specialty chemicaliën bleef gelijk ; 7,3miometalen kenden een stijging van 60% 

+ resultaat van het hj-boekjaar 8mio of 5,39 pa (4,4 vorig hj)

Forse toename van de voorraad en de handelsvorderingen werd gedekt door de toename in korte termijnverplichtingen

De overname (geblokkeerde rekening 4,28mio) is gedekt door een banklening (6,75mio tov. vorig hj 1,5mio).

De koers van het aandeel staat meerd dan 12% hoger dan eind vorig jaar. 

Mijn koersdoel is 12% hoger dan de koers.

Had je Campine 5 jaar geleden gekocht heb je een totaal rendement cagr van 17% ; op tien jaar heb je 19%.

Dit aandeel is m.i. aan te kopen omwille van de recyclage activiteiten. De recente overname is wellicht, gezien de timing, aan voordelige prijzen gebeurt.

City of London : jaarresultaten per 30/06/2022

Update : 20/11/2022

Mijn koersdoel : 420Gbp (10%)                    Koers : 381Gbp            GB0001990497

https://www.janushenderson.com/en-gb/investor/product/the-city-of-london-investment-trust-plc/

Punten : 3                                                     Status : kopen 

De doelstelling van City of London is om inkomsten en kapitaal op lange termijn te laten groeien, voornamelijk door te beleggen in aandelen die genoteerd zijn aan de London Stock Exchange. City of London belegt bij voorkeur in grote multinationals. De Raad blijft het belang van dividendinkomsten voor aandeelhouders erkennen, het heeft de langste trackrecord van stijgende dividenden op de beurs van London.

Waarom beleggen in City of London ?

+ target is FTSE all-share index
+ stijgend dividend (sinds 1967)
+ Lopende kostenratio : 0,325%

Jaar performance (vorig jaar):

+ NAV +7,5(+20)% Koers +7,7(+21,3)% Benchmark +1,6(+21,5)%

+ dividend : 19,6 (19,1)p

+ premie 1,8(1,5)%

+ ongoing charges 0,37(0,38)%

= gearing 7,1(6,9)%

De grootste investeringen zijn : 4,8%BAT + 3,7%Shell +3,6%Diageo +3,4%BAE +3%Relx +2,9AstraZeneca +2,8%HSBC +2,6%GSK +2,5%ImperialBrands +2,5%BP

Sector allocatie 23%financials 20,5%consumptiegoederen 10%industrials 9%HealthCare 8%energie 

7%CyclischConsumentengoederen 7%basisgoederen   7%utilities  4%telecom 1,5%technology 2,5%immo      

De huidige koers staat op het niveau van 2016. De nav was toen 30p hoger dan nu. Het dividend% was 3,9% tov 5% nu.

Had je dit aandeel 5 jaar geleden gekocht dan had je een totaal rendement van 4%cagr ; 

  10 jaar geleden had je 3%cagr. De dividend cagr was in beide gevallen 3%

Het koersdoel is 7% hoger dan de huidige koers, vnl. door het aantrekkelijk dividend.

Deze trust heeft een fantastische lang dividenden trackrecord. Deze trust doet niet mee aan de hype van de internet/online bedrijven, maar investeert in de 'oude' economie.

   

Behouden/kopen voor het dividend.

Alba : 2022 halfjaar

 Update : 20/11/2022

Mijn koersdoel : 50,05€ (8%)          Koers : 46,15€        Hun koersdoel : 68€ (+47%)

https://www.corporacionalba.es/                                     ES0117160111

Punten : 6                                                                         Status : houden

Alba is een active investeerder in bijna uitsluitend spaanse firma's, vnl. gepositioneerd in 16%food + 20%energy + 10% security + 13%industrie + 8%vastgoed + 8%automotive + 6%airport services + 5% consulting + 4%ontspanning + 2%TMT + 8% cash.

Alba verkocht voor 148mio en investeerde 185mio ; wat hun kaspositie op 128mio bracht. Het netto resultaat was 194mio tov 122 vorig halfjaar.

De koers is op het niveau van 2017. De onderwaardering was toen 31% ; nu 48%. Het dividend is al jaren 1€.

Had je dit aandeel 5 jaar geleden gekocht dan had je een totaal rendement van 3%cagr ; 

  10 jaar geleden had je bijna 2%cagr.

Mijn koersdoel is 8% hoger, hun verwachten nog een stijging met 47%.

De nav stijgt nog altijd sneller dan de koers, mijn koersdoel wordt geremd doordat het dividend al jaren stabiel blijft. Ik zou momenteel niet kopen.

Inditex : 2022 halfjaar

 Update : 20/11/2022

Mijn koersdoel : 32,62€ (35%)            Koers : 24,12€            Koersdoel analisten : 27,75 (15%)

https://www.inditex.com/                                                    ES0148396007

Punten : 8                                                                            Status : kopen 

Inditex is een luxe mode retailer met volgende merken : Zara (971 vs 3370), Pull&Bear (95 vs 301), Massimo Dutti (62 vs 282), Bershka (113 vs 349), Stradivarius (117 vs 300), Oysho (43 vs 70) en Uterqüe (1 vs 9).

(Winst voor belastingen in mio  2020 vs 2019)

Geografische omzetverdeling : 48%Europa (ex Spanje) + 20%AsiaRow + 14%Spanje + 17,5%America

Bemerk : het boekjaar eindigt 31 januari

Moury Construct : 2022 halfjaar

 Update : 19/11/2022

Mijn koersdoel : 301€ (5%)        Koers : 288€                           

Punten : 12                                      Status : kopen onder de 300€

MOURY CONSTRUCT is een familiale groep, met een eeuw ervaring, gespecialiseerd in de renovatiesector, woning- en utiliteitsbouw, voor de private en publieke markt. Met een omzet van ongeveer 135 miljoen euro en meer dan 230 medewerkers behoort het bedrijf tot de koplopers in de sector. Het bedrijf is actief in alle bouwsectoren:

 - openbare en particuliere gebouwen

 - commerciële gebieden

 - hallen van alle structuren

 - renovatie en restauratie

 - industrieën en diensten

Belangrijkste halfjaars data

+ omzet 80mio (+5%)

+ operationeel resultaat 12mio (+47,5%) door terugname provisies

+ resultaat van het hj-boekjaar 8mio of 20,9 pa (+23%)

+ orderboek 238mio (239mio 02/2022)

+ de geldmiddelen blijven rond de 161€ pa (162,23)

De koers van het aandeel staat 14% lager dan eind vorig jaar. Het dividend bedroeg toen 2,5% ; nu 3,2%. De wpa bedroeg 10% ; nu 12,5%.

Mijn koersdoel is 12% hoger dan de koers.

Had je Moury Construct 5 jaar geleden gekocht heb je een totaal rendement cagr van 20,3% ; op tien jaar heb je 15,7%.

Dit aandeel is m.i. aan te kopen omwille van het stabiele stijgende dividend en de grote cash positie.

TiNC : jaarresultaten 2021/21

Update : 19/11/2022

Mijn koersdoel : 12,38€ (1%)        Koers : 12,38€         Hun koersdoel : 14 (15%)

https://www.tincinvest.com/nl-BE/content/home/2/     BE0974282148                   

Punten : 4                                                                       Status : kopen onder koersdoel

TINC bezit een gediversifieerde portefeuille van participaties in diverse infrastructuur zoals wegen- en traminfrastructuur, een bedrijvencentrum, een parkeergarage en energie-infrastructuur en dit in 63%België, 33%Nederland en 4%Ierland. 33%PPS + 30%energietransitie + 35%vraaggestuurd digitaal (glasdraad,  bioversneller, datacenter) + 18%vraaggestuurd vastgoed (parkeergarages, vakantiehuizen,zorg-foyer)

Tinc investeert in participaties met volgende kenmerken:

+ Kapitaalintensieve investeringen in activa met een lange termijn karakter

+ Hoge mate van zichtbaarheid op de inkomsten en kosten op langere termijn op basis van langlopende overeenkomsten, een strategische marktpositie of een gereguleerd kader

+ Betrokkenheid doorheen de levenscyclus van de infrastructuur met een buy & hold investeringsbenadering

+ Dragen bij tot het uitkeringsbeleid van TINC

Het boekjaar 2022 sloot af op 30/6. Het lopende boekjaar wordt verlengd met 6 maanden tot 31 december 2023.

(vorig boekjaar)

De nav bleef steeg lichtjes naar 463 (457)mio€, na aftrek van de uitkering aan de aandeelhouders. De netto-winst steeg naar 25(18)mio€, maar zakte fors per aandeel. 

Tinc beschikt over een kaspositie van 48,4mio€. 

De koers van het aandeel staat op het niveau van 2016. Het dividend bedroeg toen 3,8% ; nu 4,6%. De wpa bedroeg 5% ; nu 5,7%.

Mijn koersdoel is bijna bereikt (1%); hun koersdoel is 15% hoger.

Had je Tinc 5 jaar geleden gekocht heb je een totaal rendement cagr van 3,3%.

Dit aandeel is m.i. aan te kopen omwille van het stabiele dividend, de correlatie met stijgende inflatie en energieprijzen.

Alhoewel de correlatie nog niet resulteerde in een beter resultaat per aandeel.

INPP : 2022 halfjaar

Update : 19/11/2022

Mijn koersdoel : 156GBp (3%)       Koers : 151,8GBp        Hun koersdoel : 165 (9%)

https://www.internationalpublicpartnerships.com/     GB00B188SR50

Punten : 4                           Status : kopen onder koersdoel (dividend lange termijn)

                                                                                                    

INPP is een infrastructuur co voor de publieke en de sociale sector, met volgende doelen :

+ Veerkrachtige, aan de inflatie gekoppelde cash flows

+ focus op voorspelbare dividenden

+ Voornamelijk gereguleerd of contractuele overheid gedekte kasstromen

+ Investeringen worden gespreid door beide sector en geografie

+ Lage correlatie met andere activa klassen

+ Investeren in defensief infrastructuuractiva die essentiële openbare diensten aanbieden

Sectoren : 21(22)%energie + 20(21)%transport + 17(18)%educatie + 15(15)%gas + 13(9)%afvalwater + 4(4)%gezondheid + 2(2)%rechtbanken + 3(3)%militaire infra + 2(2)%digital + 3(4)%andere infra

Geografisch : 76(75)% UK + 8(8)% Australië + 7(7)% België + 4(4)%Duitsland + 3(3)% USA + 2(2)% Canada + 1(1)% Ierland

(2021)

Home Invest Belgium : 2022 halfjaar

 Update : 15/11/2022

Mijn koersdoel : 19,5€ (-21%)            Koers : 24,78€     Koersdoel analisten : 25,6 (3%)

http://www.homeinvestbelgium.be/nl/                             BE0003760742

Punten : 4                                                                         Status : kopen voor het dividend 

Home Invest Belgium is een vastgoedvennootschap gespecialiseerd in aankoop, ontwikkeling, verhuur en beheer van residentieel vastgoed in België en Nederland. 

90,7% van haar vastgoed portefeuille bestaat uit woningen (appartementen, huizen), waardoor ze de financiële risico’s over meer dan 2.000 huurders kan spreiden. Bijna 68% is gelegen in Brussel.

Meer dan 50% van de vastgoedbeleggingen beschikbaar voor verhuur is jonger dan 10 jaar;

meer dan 70% van de vastgoedbeleggingen is jonger dan 20 jaar.

Care Property Invest 2022 halfjaar + 3e kwartaal

 Update : 15/11/2022

Mijn koersdoel : 22,68€ (35%)         Koers : 16,78€            Hun koersdoel : 29,84(78%)

https://carepropertyinvest.be/            BE0974273055

Punten : 7                                          Status : kopen 

Care Property Invest helpt zorgondernemers hun projecten te realiseren door kwalitatief en maatschappelijk verantwoord vastgoed op maat van de eindgebruikers aan te bieden, en dit vanuit een solide organisatie. De RV is 15%.

31% zijn leasingcontracten + 69% zijn verhuringen (2020)

56% zijn serviceflats + 42% rusthuizen + 2%gehandicaptenhuizen (2020)

61% ligt in Vlaanderen, 10% Wallonië + 10% Brussel + 9% Nederland + 11% Spanje (2021)

31% van de eigendommen zijn ouder dan 10 jaar, 31% tussen 5-10, 22% < dan 5 (2020)

70% van de leasingen zijn ouder dan 10 jaar, 22% tussen 5-10, 7% < dan 5 (2020)

Atenor 2022 halfjaar resultaat

 Update : 14/11/2022

Mijn koersdoel : 60€ (30%)            Koers : 46,1€            Hun koersdoel : 63 (37%)

http://www.atenor.be/nl/                 BE0003837540

Punten : 9                                      Status : kopen

Atenor is een projectontwikkelaar die actief is op vlak van omvangrijke vastgoedontwikkeling met respect voor het milieu en duurzame ontwikkeling en internationaal gespreid over West- en Centraal Europa.

De timing van de resultaten van een projectontwikkelaar wordt bepaald door de waardecyclus.  

Stap 1 - aankoop

Stap 2 - indienen van de vergunningsaanvraag

Stap 3 - goedkeuring van de vergunning

Stap 4 - het bouwen

Stap 5 - verhuur

Stap 6 - verkoop   

Het netto resultaat bedraagt 9mio tov 30mio vorig jaar. De totale activa liggen 3% lager dan eind vorig jaar. De netto schulden zijn gestegen naar 802mio

De netto schulden zijn met 8% gestegen, wat de verhouding netto schulden / TV op 67% (60%) brengt.

De gemiddelde gewogen rentevoet van de schulden bedraagt 2,45% vs. 2,4% in 2021.

De waardecyclus leert ons dat er enorm veel m² onderweg is. De schatting van de wpa bij MS lijkt me overdreven. Een evenaring van het resultaat van 2021 zou al mooi zijn.

De huidige koers is op het niveau van 2015. Het dividend was toen 4,3% van de koers tov. 5,6% nu, de wpa zat op 7,6%, nu 12,3%.

Had je dit aandeel 5 jaar geleden gekocht dan had je een totaal rendement van 1%cagr ; 

  10 jaar geleden had je bijna 7%cagr.

Mijn koersdoel is 30% hoger dan de huidige koers, de analisten verwachten 37%. Ik heb een risicopremie van 2% toegevoegd.

Met 9 punten, mooie ratio's is dit aandeel koopwaardig. Het is een groene projectontwikkelaar, dus de vraag zal blijven. De uitvoering in de waardecyclus zal door de huidige onzekere tijden vertraging kennen. Ook het doorrekenen van de inflatoire kosten kan voor uitstel zorgen.

Texaf 2022 Hj + 3ekw

 Update : 14/11/2022

Mijn koersdoel : 44€ (30%)            Koers : 34€       

http://www.texaf.be/nl/                                                     BE0974263924

Punten : 11                                                                        Status : kopen

Texaf is het enige beursgenoteerde bedrijf dat al zijn activiteiten in de Democratische Republiek Congo uitoefent. De activiteiten zijn geconcentreerd in vastgoed, steengroeven en de digitale sector.

De digitale activiteit heeft als doel de aantrekkingspool van de digitale economie in Kinshasa, SILIKIN VILLAGE genaamd, te ontwikkelen, dat op dezelfde plaats (een unieke kans in een Afrikaanse hoofdstad) opleidings-, incubatie- en onthaalactiviteiten wil aanbieden aan start-ups, maar ook aan internationale bedrijven die activiteiten willen ontplooien in de DRC.

Halfjaar

De exploitatiekosten zijn sterk gestegen als gevolg van de stijging van de dollar, meer personeel,

afschrijvingen op nieuwe gebouwen, verdere stijgingen van beveiligingskosten, belastingen.

Het recurrente bedrijfsresultaat is gestegen met 6% naar 4083k € of 29% van de omzet, wat het laagste is van de laatste vijf jaar (komt van 40% in 2018 en is de laatste twee jaar gezakt naar een 30%). 

De digitale activiteit bestaat uit een participatie van 1mio€ in het fonds Partech Africa en de exploitatie van Silikin Village. Deze activiteit is nog verlieslatend, 171k€ in het 1eHj. 

3ekw 

De huurinkomsten stegen op jaarbasis met 11% naar 5,5mio. De bezettingsgraad is 100% en de projecten uit 2021 dragen volledig bij aan de inkomsten van het jaar.

Promenade des artistes omvat 94 appartementen en wordt opgeleverd 2024. Silkin village phase III de grootste ruimte voor startups en digitale bedrijven in Africa, zal 7500m² kantoorruimte omvatten en 4000m² diensten, wordt opgeleverd september 2023. Deze twee projecten zal een stijging van de huurinkomsten met 22% veroorzaken.

De zandsteengroeve kende een omzetstijging die verdubbelde vergeleken met 2 jaar geleden.

De koers van het aandeel noteert op het niveau van 2019. Het dividend stond toen 3,1% vd koers (nu: 4,6%) ; de koers was 36% hoger dan de nav, nu 14%. Beide ratio's staan nu veel beter.

Mijn inschatte koersdoel is 30% hoger dan de huidige koers.

Had je dit aandeel 5 jaar geleden gekocht dan had je een totaal rendement van bijna 4%cagr ; 

  10 jaar geleden had je 2%  cagr.

Met 11 punten, een koers die 14% hoger is dan de nav en een bruto dividend van 4,9% is dit aandeel nog steeds sterk koopwaardig. Opgelet dit is en blijft een investering in Congo.

De cijfermatige info : https://docs.google.com/spreadsheets/Jamo

Cie Bois Sauvage : 2022 Hj

 Update : 14/11/2022

Mijn koersdoel : 330€ (-3%)    Koers : 340€                    Hun koersdoel : 376€ (11%)

Punten : 6                                Status : houden/kopen

Bois Sauvage legt de focus op een beperkt aantal al dan niet beursgenoteerde deelnemingen, overwegend in de industriële sector. Zij stelt een periodiek terugkerend rendement als voorwaarde voor haar beleggingen met als doel de nodige ruimte te creëren voor een, indien mogelijk, gestaag groeiend dividend.

35% Chocoladegroep + 14% Umicore + 16% europees vastgoed + 7% Berenberg Bank + 3% Noël Groep + 1% USA vastgoed + 20%Recticel (verkocht)

De intrinsieke waarde daalde van 536,20 euro per aandeel eind 2021 naar 508,80 euro per aandeel eind juni. De chocolade activiteiten boekten een omzetstijging van 6,8% en zijn terug op niveau van 2019. De bank Berenberg en de vastgoedpoot Eaglestone zijn participaties met een groot potentieel. De netto resultaten van het 1eHj  74,1mio lagen 4% lager dan vorig jaar. 

De huidige koers is op het niveau van 2017. De onderwaardering was toen 18% ; nu 33%. Het dividend was toen 2,1% ; nu 2,4% 

Had je dit aandeel 5 jaar geleden gekocht dan had je een totaal rendement van 11%cagr ; 

  10 jaar geleden had je 7%cagr.

Mijn koersdoel is 3% lager dan de huidige koers. Hun koersdoel voorziet een stijging van de koers met 11%.

Bois Sauvage is sterk afhankelijk van de chocolade divisie. Er worden regelmatig aandelen ingekocht.

Mijn koersdoel is naar beneden gedrukt door het dividend, maar met een onderwaardering van méér dan 30% toch misschien een interessant instapmoment.